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高盛:市场已消化了最达观经济预期 2019沪深30
发表时间:2018-12-27

  明年中国市局势临的主要风险来自以下多少个方面:

  (wind)

  从估值来看,2018年中国市场的表示已经提前接受了(price in)了比较极端的经济下行预期。根据高盛的打算,现在的市场点位已经预期了明年可能浮现的最蹩脚情况,即GDP下跌0.5%,公民币对美元贬值5%,美国债券收益率回升140个bp。从估值来测算现在的市场风险已经得到充分释放。预计明年Q1将持续今年的颓势,Q2行情开始反转。

  香港万得通讯社报道,2018年即将翻篇,展望2019年,高盛认为中国将是整个亚洲市场最值得超配的地区,由于所有行业板块估值已经处于10年来最低点,另外随着中国市场的逐渐开放,外资的流入将更加容易,而目前外资占比远远低于10年来均值,有很大提升空间。但是也要留心美国市场的变更,如果美股走坏,溢出效应可能影响中国市场。

  同时今年9月富时宣布将分三个阶段把A股1249只股票纳入富时寰球市场指数,第一阶段将从2019年6月开始,到2020年中国A股将占富时新兴市场指数的5.6%。随着中国股市逐步融入国际市场,海外资金将通过北上渠道源源始终流入A股。高盛预计2019年北上资金将达到650亿美元(4480亿人民币),绝对于2017、2018年的30亿美元和40亿美元有跳跃式增加。

  第二,全部市场的杠杆率已经不提升空间,跟着“降杠杆”到“稳杠杆”的转变,象征着想要通过举债推动经济牢固发展的空间几乎不;

  另外,海外资金也将开端表演重要角色。根据MSCI的暴露,2019年底将A股纳入份额由目前的5%晋升到20%,届时A股占全体MSCI新兴市场指数将由目前的0.7%提升至3%。

  再详细到个股,从流动性出发,高盛给出他们的TOP20,辨别如下。

  第四,美股暴跌,从前教训来看,每当美股走熊时,中国市场很难走出独破状况。然而明年的情况好像有点特殊,因为当初中/美股市贝塔收益相差高达38%,所以即使2019年美股熊市,对A股的影响也不会那么强烈。

  2018年中国影子银行范畴由2017年的高峰期紧缩超10%(约3万亿国民币),影子银行资产9%投资于上市或非上市公司。最近依据央行行长的表态,2019年对影子银行的监管可能将不那么强硬,从而缓解市场流动性。

  最后,高盛自下而上的监测数据显示,国家队在今年年初买入约450亿人民币,在Q3卖出约1040亿人民币。从10月份高层密集表态之后,国度队再次进场维稳。

  估值有了,剩下的就是流动性。高盛预计,2019年中国将新增4万亿人民币家庭财产,其中20%约8千亿人民币流入股市,占现在总市值的1.9%。

  总体而言,2019年中国股市机会远远大于危险。具体到板块,高盛决定超配房地产、保险、公共事业、电信以及资本品,而最近两年涨势较猛的食品饮料、大破费、零售业等高盛比拟看空。

  2018年中国A股整体跌幅高达30%,所有板块估值低至10X,濒临历史低值。高盛预计沪深300指数2019年目标点位3700,相对目前位置有凑近20%的涨幅,MSCI中国指数上涨15%左右。

  第一,商业战是否平稳解决,高盛经济学家对这个问题的辩论非常激烈,一半以为随着美国股市的暴跌将逼迫特朗普放缓姿态,双方将跟平解决,另一半则认为没那么简单就结束了;

  第三,房地产市场发展放缓,从前多少年房地产对GDP的增添有很大贡献作用,然而今年房地产市场在严格调控影响下,对GDP的奉献逐步降落,高盛预计这一趋势将连续到2019年;

  对2019年市场整体表现取决于两个方面的变革,中美贸易战跟中国的市场改造进程。最乐观的情况是贸易战和平解决,市场改革稳步推进,MSCI中国指数整体PE可能上涨至14X,最达观的情形则二者都没能按预期发展,PE最差跌至9X,两者权衡,当初的中国市场收益大于危险。



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